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北京律师于波||股权架构设计中有哪些侧重点?

北京律师于波2018-04-15 13:38:09


导读:创业公司早期最为核心的四类人:创始人、合伙人、核心员工、投资人。他们都是属于公司也是早期风险的承担者和价值贡献输出者,在人力资本/互联网轻资产驱动的初创公司,科学的股权架构基本上是要满足早期这核心四类人的诉求。


        

1
 宏观层面
1

创始人维度来看


        本质上的诉求是控制权,所以在早期做股权架构设计的时候必须考虑到创始人控制权,有一个相对较大的股权。

2

合伙人维度来看


        合伙人/联合创始人作为创始人的追随者,基于合伙理念价值观必须是高度一致。合伙人作为公司的所有者之一,希望在公司有一定的参与权和话语权。

3

核心员工维度来看


        他们的诉求是分红权,核心员工在公司高速发展阶段起到至关重要的作用,在早期做股权架构设计的时候需要把这部分股权预留出来,等公司处于快速发展阶段的期权就能真正意义派上用场。

4

投资人维度来看


        投资人追求高净值回报,对于优质项目他们的诉求是快速进入和快速退出,所以在一定程度上说,投资人要求的优先清算权和优先认购权是非常合理的诉求,创始团队在面临这些诉求的时候,一定程度上还是需要理解。


2
微观层面


        股权是多种股东权利的集合体(投票权、分红权、知情权、经营决策权、选举权、优先受让权、优先认购权、转让权等),其中,表现最为重要的是投票权和分红权。


        在人力资本驱动的创业时代,我们要思考的不仅仅是股权比例的问题!而是围绕着股权做体系化设计。


3
 创始人控制权
1


股东会


为了严谨我们先约定股权生命线的前提是【同股同权】


◆ 67%绝对控制权(有权修改公司的章程、增资扩股)


◆ 51%相对控制权(对重大决策进行表决控制)


◆ 34%否决权(股东会的决策可以直接否决)


◆ 20%界定同业竞争权力(上市公司可以合并你的报表,你就上不了市了)


◆ 10%有权申请公司解散(超过公司10%的股东有权召开临时股东大会)


◆ 5%股东变动会影响上市(超过5%的股权所有权就要举牌)


◆ 3%拥有提案权(持有超过3%的股东有权向股东大会提交临时提案)

2

董事会


董事会的决策机制区别于股东会,按照【一人一票制】


◆ 三分之二以上,依据董事会议事规则执行。


◆ 半数以上,董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生。


◆ 三分之一以上董事或者监事会,可以提议召开董事会临时会议。董事长应当自接到提议后十日内,召集和主持董事会会议。


◆ 特殊约定除外(例如:一票否决权)【依据董事会议事规则执行】


3

股权分配


◆ 创始人股:为保障创始人控制权,建议20%-30%(具体根据发起人人数确定)


◆ 身份/发起人股:建议是8%-15%之间(具体根据发起人人数确定)


◆ 风险/资金股:这个维度上的蛋糕是依据实际出资来确定,建议是10%-25%(具体根据实际出资总额和工作年薪与现行工资差额来确定)


◆ 贡献股:围绕着基于人力资本价值输出的高度认可,这部分蛋糕建议是30%-62%,大致分为基础贡献股和岗位价值贡献股。





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 创始人话语权
1

持股比例


        原则上来讲,联合创始人持股比例最好是10%-25%之间,创始人持股比例应该是合伙人人均持股比例的2-4倍。


2

持股模式有三种:直接持有、创始人代持、持股平台


直接持有:表示要进行工商登记的部分是各自持有的全部股权,直接登记部分的股权是指各自已经成熟的股权+未成熟的股权。


创始人代持:表示该部分股权不显名,该部分是指未成熟部分股权。创始人工商登记的股权(未成熟的全部股份【包括自己+其他联合创始人】+自己已经成熟股份)


持股平台:设立一个有限合伙,创始人做为有限合伙的GP,被激励对象作为LP,基于有限合伙的特殊性,GP是法定的绝对控制人。这种方式比较稳定,也是大多数做股权激励时采用的方式。


3

退出机制:主要分过错退出和无过错退出


        过错退出处理方式是采用法律允许的最低价格币回购其所有股权;


        无过错退出一般有两种补偿模式:其一,按照净资产的1.5-2.5倍之间结算;其二,则是按照对应估值的10%-20%。无过错按照获得时对应股权的出资额返回/对应出资额按照银行利率的一个倍数进行补偿。



5
 核心员工期权池
1

期权池比例的确定:一般有三个方式


其一,投资人要求的比例确定;


其二,根据创始团队的情况确定,


其二,基于已有的方向/商业模式设计确定。

2

期权池的来源


        通常情况下建议是创始团队之间确定好股权比例后,同比例稀释一个期权池。


        有的创始团队早期期权池预留特别大,一方面避免再次增发带来麻烦,另一方面对于创始人集中投票权操作方式的也是不错选择,后期再做期权池的切割,形成一个小的资源型期权池。

3

持有模式:代持和持股平台


        早期核心员工承诺的激励可以先采用代持,天使轮以前的承诺都建议采用代持来操作。

4

退出机制:


         类比联合创始人的退出机制设计,因为期权行权之后就会变成实实在在的股权,主要分行权期前退出行权后退出,行权后退出又分为过错退出和无过错退出两种退出方式。




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投资人层面
1

持股比例


种子阶段(5%-10%);


天使轮阶段(10%-20%);


        往后A/A+/B/C/D等直到上市挂牌前的这轮,是根据项目的具体发展进度来确定,如果项目呈现的一直保持上升发展趋势,建议小步快跑的融资方式。

2

投票权


        关于投票权方面投资人通常情况会要求董事会的一票否决权和股东会中的一些保护性条款。投资人之所以会这么要求,一方面基于对资本的安全考虑,另一方面基于对创始团队的不信任造成的。

3

优先权


        优先分红权、反稀释权、领售权、随售权、优先清算权、优先认购权以及其他特殊权利。这些优先权本质上是为了保护投资人的资金能够快速进入,快速退出。


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  于波律师现为北京市中银律师事务所专职律师。自执业以来,先后为中国铁路总公司、中国建筑第八工程局有限公司、中南市政建设集团股份有限公司、新加坡凯德置地、北京建工国际建设工程有限公司、华融融德资产管理公司等大中型企业提供常年法律顾问、争议解决等法律服务。尤其专注于公司法(股权确认、股权转让、增资、股权回购、清算)及合同法(建筑工程、房屋买卖)领域的诉讼和商事仲裁。


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